Kryptowaluty, akcje, nieruchomości: Który rynek jest bardziej ryzykowny?

0
482
kryptowaluty - ktory rynek jest bardziej ryzykowny

Czy rynek krypto jest dobrą alternatywą dla giełd i nieruchomości? A może kryptowaluty są zbyt ryzykowne, nawet dla doświadczonych inwestorów?

Kryptowaluty jako bezpieczne schronienie?

Rynki krypto są manipulowane, przez dużych posiadaczy aktywów kryptograficznych. Często są nimi pierwsi użytkownicy kryptowalut. Inwestorzy zaczynają używać Bitcoina tak, jak pierwotnie zamierzano: jako bezpieczne schronienie przed manipulacją pozostałych rynków. Odkąd System Rezerwy Federalnej obniżył stopę funduszy o 25 punktów bazowych do 2,25%, BTC poszedł w górę o około 10%

cena bitcoin - stopa skarbowa USA
Globalna cena bitcoin zmieniała się ujemnie w stosunku do stopy procentowej USA od ponad miesiąca
Źródło: Barchart.com

Rekordowe zadłużenia i transfer bogactw

Banki centralne, zaczynają skłaniać się ku polityce represji finansowych. Stopy procentowe, zostają sprowadzane do historycznego minimum. Działania te, skutkują przeniesieniem majątku z wierzycieli (oszczędzających), na dłużników (kredytobiorców). Ray Dalio - amerykański inwestor i miliarder uważa, że kontrola dłużników może zapewnić wgląd w tzw. zmiany paradygmatu:

„Patrząc, kto ma jakie aktywa i pasywa, pytając siebie, komu bank centralny najbardziej jest potrzebny, i zastanawiając się, co najprawdopodobniej zrobią, biorąc pod uwagę narzędzia, którymi dysponują, możesz uzyskać najbardziej prawdopodobną politykę pieniężną zmiany, która jest głównym czynnikiem napędzającym zmiany paradygmatu.”

Największymi dłużnikami natomiast, są korporacje:

dlug korporacyjny USA
Dług korporacyjny USA osiąga historyczne maksimum
Źródło: Barchart.com

Zadłużenie Amerykańskich przedsiębiorstw, osiągnęło najwyższy w historii procent PKB, równy 47%. Warto również dodać, że na całym świecie mamy prawie 13 trylionów długu, przynoszącego ujemne dochody. 

wskaznik korporacyjnych kart kredytowych
Amerykańskie oprocentowanie pożyczek korporacyjnych (niebieska linia), zbliża się do rekordowo niskiego poziomu - 3,2%. W tym samym czasie, oprocentowanie odsetek od kart kredytowych, jest rekordowo wysokie, w pobliżu 17%
Źródło: FRED - Federal Reserve Bank of St. Louis

Dług korporacyjny osiąga historyczne szczyty, ze względu na niskie stopy procentowe zadłużenia. Co więcej, ma to wpływ na rosnące ceny aktywów, ponieważ większość długu publicznego odkupił bank centralny na drodze tzw. luzowania ilościowego (Quantitative Easing - QE), czyli zwiększenia podaży pieniądza w obiegu.

Wspolczynnik Giniego
Współczynnik Giniego
Źródło: Barchart.com

Konsekwencją transferu bogactwa w USA, są rosnące nierówności. Indeks Giniego służy do pomiaru nierówności w danym kraju, i od lat 80. stał się wysoce negatywnie skorelowany ze stopą funduszy Rezerwy Federalnej. Innymi słowy, gdy stopa procentowa spada, podnosi ceny aktywów należących do bogatych i zwiększa nierówności.

Kryzysy na rynkach nieruchomości

Główne rynki mieszkaniowe w USA, Kanadzie, Australii i Nowej Zelandii są zniekształcone, przez rekordowo niskie stopy procentowe, a także napływ zagranicznych pieniędzy. Ceny nieruchomości osiągnęły wielokrotność średniego dochodu, i tym samym przekraczają możliwości, znacznej części młodych mieszkańców. Gdy rządy Australii, Nowej Zelandii i Kanady wprowadziły przepisy odnośnie prania pieniędzy, ich celem było odparcie zagranicznych spekulantów. Okazało się jednak, że zagraniczne przepływy zapewniały znaczną płynność na rynku nieruchomości. Wprowadzenie przepisów, w samej Nowej Zelandii spowodowało 81-procentowy spadek liczby zagranicznych nabywców, w pierwszych trzech miesiącach 2019 roku. 

Zagraniczni nabywcy na nowozelandzkich rynkach
Ilość zagranicznych nabywców na nowozelandzich rynkach nieruchomości
Źródło: Digital Finance Analytics

Australia i Nowa Zelandia, jako pierwsze kraje członkowskie OECD, obniżyły stopy procentowe w tym roku. Zaległości w spłacie kredytów hipotecznych w Australii, stale rosną. Nabywcy często są zachęcani do skorzystania z dźwigni 5:1 na pozycji 160 000 USD na rynku mieszkaniowym (podczas gdy średnia cena domu w Auckland, wynosi 800 000 USD). Jednak pomimo alarmów o kryzysie mieszkaniowym w mediach Nowej Zelandii, rzeczywistość przedstawia się raczej odwrotnie. Tamtejszy rynek nieruchomości posiada rekordową nadwyżkę zapasów mieszkaniowych, oraz najwyższą w historii ilość pozwoleń na budowę

Wspolczynnik cen mieszkan
Współczynnik cen mieszkań dla amerykańskich domów, jest obecnie znacznie powyżej ery subprime
Źródło: FRED - Federal Reserve Bank of St. Louis

Skutki kryzysu mieszkaniowego w Irlandii

Aby przekonać się, jak może wyglądać przyszłość rynku nieruchomości w Australii i Nowej Zelandii, wystarczy przyjrzeć się sytuacji Irlandii na przełomie XX i XXI wieku. Miał miejsce wówczas boom budowlany o nazwie Celtic Tiger, który przyniósł dziesiątki tysięcy niedokończonych domów i mieszkań w całym kraju (w szczególności w Dublinie). Obecnie, 10 lat po wyjściu z szoku, związanego z boomem i załamaniem rynku nieruchomości, Irlandia przeżywa kolejny kryzys - niedostateczną podaż. Kryzys zaowocował rekordem bezdomności:

wskaznik liczby bezdomnych
Całkowita liczba osób bezdomnych w Irlandii jest najwyższa w historii
Źródło: Focus.ie

Tylko w 2018 roku prawie 1000 rodzin w samym Dublinie, utraciło swoje domy. Również w 2018 roku, wydano 1,1 miliarda euro na zakup prawie 3000 nieruchomości mieszkalnych w Irlandii, co stanowi prawie 30% całkowitych inwestycji w nieruchomości w tym roku. 

Manipulacje na giełdach akcji

Większość taniego kredytu QE, wprowadzonego do korporacji, została przeznaczona na odkup akcji. W skutek tego działania, firmy stały się największymi posiadaczami akcji (głównie własnych) na giełdach. 

sektor korporacyjny - glowny nabywca amerykanskich akcji

W latach 2007 - 2016, wykup akcji przez 461 spółek, notowanych w indeksie giełdowym S&P 500, wyniósł 4 biliony USD, czyli 54% całkowitych zysków. Wykup akcji własnych, wypacza kondycję firmy, ponieważ podnosi zyski na akcję, nawet jeśli w rzeczywistości zyski korporacyjne spadły. Działanie zostało opisane, jako legalna forma manipulacji na rynku. 

Zmienność = Ryzyko? 

Ryzyko związane z aktywami kryptograficznymi przypisuje się z reguły, ich dużej zmienności. Świat finansów opiera się na wskaźnikach VAR (Value of Risk), które utożsamiają wysoką zmienność z ryzykiem. Jednak Bitcoin posiada wyższy wskaźnik Sharpe’a niż jakakolwiek akcja FANG od 2012 roku. Wskaźnik Sharpe'a, jest uważnie obserwowany przez inwestorów, w celu oszacowania zwrotu za podjęte ryzyko. Według tego wskaźnika łagodzenie wzrostów i spadków zmienności BTC, w ciągu ostatnich lat, przyniosło dwukrotnie wyższy zwrot za podjęte ryzyko, w porównaniu z akcjami FANG. Jest to sprzeczne z głównym założeniem, wedle którego Bitcoin jest zbyt zmiennym aktywem, a przez to ryzykownym. 

wskaznik zmiennosci bitmex i s&p
Wskaźnik zmienności Bitmex (niebieski) podskoczył o 48% w stosunku do poprzedniego roku, podczas gdy wskaźnik zmienności S&P spadł prawie o tyle samo, i jest nieco powyżej rekordowego minimum. 
Źródło: Barchart.com

Ponadto niska zmienność, również może wiązać się z ryzykiem. Hipoteza niestabilności finansowej, ekonomisty - Hymana Minsky’ego mówi o tym, że długie okresy niskiej zmienności, powodują wzrost zadłużenia i podejmowania ryzyka prowadzącego do kryzysu. Hipoteza została poparta badaniami London School of Economics.

„Poziom zmienności nie jest dobrym wskaźnikiem kryzysu, ale jest nim stosunkowo wysoka lub niska zmienność. Niska zmienność zwiększa prawdopodobieństwo kryzysu bankowego, zarówno wysoka, jak i niska zmienność mają znaczenie w przypadku kryzysów na giełdzie, podczas gdy zmienność - w jakiejkolwiek formie - nie tłumaczy kryzysów walutowych.”

Blockchain poprawia swoją przejrzystość

Charakter finansowania typu blockchain, o otwartym kodzie źródłowym, już teraz poprawia przejrzystość, między innymi dzięki otwartym interfejsom API i przeglądarkom bloków, które umożliwiają publiczny widok wszystkich transakcji. Podczas gdy Bitcoin będzie się stawał coraz bardziej “instytucjonalny”, standardy przejrzystości będą rosły. Wciąż jesteśmy we wczesnych dniach blockchaina i kryptowalut. Można powiedzieć, że znajdujemy się w trakcie czegoś, co wygląda coraz bardziej jak globalnie połączony program Ponzi. Od nas zależy, czy weźmiemy w nim udział, czy spróbujemy eksperymentować z alternatywami. 

ZOSTAW ODPOWIEDŹ

Proszę wprowadzić swój komentarz!
Proszę wprowadzić swoje imię